財(cái)聯(lián)社1月10日訊(編輯 李響)隨著1月4日首只企業(yè)債成功發(fā)行至今，北交所首批3只債券已全部完成發(fā)行，票息均創(chuàng)2023年以來新低。整體來看，首批發(fā)行的3只企業(yè)債券發(fā)行人資質(zhì)相對較高，均在AA+評級以上，與北交所傳統(tǒng)定位的服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)似有不符。

　　部分機(jī)構(gòu)表示，隨著北交所業(yè)務(wù)流程的進(jìn)一步完善，或?qū)⒅鸩揭胫行⌒推髽I(yè)發(fā)行債券，擴(kuò)大中小企業(yè)資金來源渠道，助力優(yōu)化債券市場參與者結(jié)構(gòu)。

　　北交所去年完成國債、地方債發(fā)行額8.45萬億元

　　北京證券交易所(簡稱北交所)于2021年9月3日注冊成立，市場定位為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)。

　　2022年以來，北交所相繼啟動(dòng)國債、地方債發(fā)行業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了債券市場建設(shè)的平穩(wěn)起步。財(cái)聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年12月31日，北交所累計(jì)發(fā)行國債、地方政府債共計(jì)1431只，其中國債發(fā)行64只，合計(jì)發(fā)行金額3.5萬億元，地方政府債發(fā)行1367只，合計(jì)發(fā)行金額6.23萬億元。北交所僅去年1年完成發(fā)行額8.45萬億元，為進(jìn)一步推進(jìn)北交所債券市場建設(shè)奠定了基礎(chǔ)。

　　今年以來，北交所再添新業(yè)務(wù)。截至1月10日，北交所今年完成發(fā)行的僅有的3只債券均為企業(yè)債，其中首單為1月4日發(fā)行的北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司(北京國資)企業(yè)債券，此外北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司(京投公司)、廣州智都投資控股集團(tuán)有限公司(智都集團(tuán))也均已完成發(fā)行。

　　發(fā)行利率方面，除北京國資2.55%以外，京投公司和智都集團(tuán)利率分別壓降至2.52%和3.3%，創(chuàng)AAA評級和AA+評級主體2023年以來新低，市場認(rèn)購熱情火熱，全場認(rèn)購倍數(shù)分別為3.88倍、3.69倍和4.92倍。

　　開源固收分析師諸海濱認(rèn)為，首批企業(yè)債成功發(fā)行標(biāo)志著北交所自2023年10月23日正式啟動(dòng)公司債券(含企業(yè)債券)受理審核工作以來，北交所信用債市場的正式啟動(dòng)，將為其他企業(yè)提供示范效應(yīng)，鼓勵(lì)更多企業(yè)到北交所發(fā)行信用債券，有助于提高北交所的市場影響力和吸引力，也進(jìn)一步完善了我國債券市場體系。

　　截至2024年1月10日，據(jù)北交所官網(wǎng)披露，北交所已受理公司債項(xiàng)目6單，已反饋28單。根據(jù)北交所將在受理項(xiàng)目日起2個(gè)月內(nèi)出具審核意見的審核規(guī)定，后續(xù)將會(huì)陸續(xù)有更多批次的企業(yè)債上市發(fā)行。

　　首批3只企業(yè)債發(fā)行人資質(zhì)普遍較高

　　據(jù)了解，2023年4月，證監(jiān)會(huì)和國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布公告，明確企業(yè)債發(fā)行審核職責(zé)劃轉(zhuǎn)設(shè)置過渡期6個(gè)月。2023年10月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》和《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第24號——公開發(fā)行公司債券申請文件》，企業(yè)債發(fā)審職責(zé)劃轉(zhuǎn)過渡期結(jié)束，公司債發(fā)行制度規(guī)則正式敲定。

　　2023年10月23日，北交所啟動(dòng)公司債券(含企業(yè)債券)受理審核。同日，北京國資公司就向北交所申報(bào)企業(yè)債券，并最終成為首批受理項(xiàng)目之一，交易所確認(rèn)文號為北證債審[2023]1號。

　　從首批3只企業(yè)債發(fā)行情況來看，發(fā)行人資質(zhì)普遍較高，與傳統(tǒng)北交所定位的服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)似乎有所不符。

　　中誠信國際對此表示，短期內(nèi)看，由于過渡期結(jié)束時(shí)間相對較短，北交所信用債發(fā)行人或?qū)⒁灾懈哔Y質(zhì)企業(yè)為主，不過后續(xù)隨著北交所業(yè)務(wù)流程的進(jìn)一步完善，或?qū)⒅鸩揭胫行⌒推髽I(yè)發(fā)行債券，以擴(kuò)大中小企業(yè)資金來源渠道，助力優(yōu)化債券市場參與者結(jié)構(gòu)。

　　具體來看，首只企業(yè)債“24北國資債01”的發(fā)行主體為北京國資，作為北京市重要的國有資產(chǎn)運(yùn)營管理主體，北京國資在北京市經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮重要作用，北京市政府支持意愿極強(qiáng)。中誠信國際在評級報(bào)告中認(rèn)為，公司主要以股權(quán)形式進(jìn)行投資，投資組合資質(zhì)優(yōu)良、標(biāo)的分散，其中金融類投資標(biāo)的多為北京市金融體系建設(shè)的基礎(chǔ)平臺(tái)，政策定位屬性較強(qiáng);同時(shí)非金類投資標(biāo)的多為細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)標(biāo)桿企業(yè)，擁有較強(qiáng)的競爭實(shí)力，信用質(zhì)量良好，公司整體投資風(fēng)險(xiǎn)很低。

　　從最新3季報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司營收穩(wěn)定增長，不過凈利潤同比有所下滑，主要表現(xiàn)為期間費(fèi)用有所上升。不過公司資產(chǎn)負(fù)債率仍維持較好區(qū)間，速動(dòng)比率與現(xiàn)金比率均較年初有所回升，達(dá)到1.38和0.99，已獲利息倍數(shù)(EBIT/利息費(fèi)用)升至11.61，總利潤對于短期債務(wù)有很強(qiáng)的覆蓋效果。

　　目前北京國資存續(xù)債券12只合計(jì)196億元，債券剩余期限分布較為平均。此次“24北國資債01”企業(yè)債以2.55%的票息創(chuàng)下北京國資3年期票據(jù)的新低，從募集說明書來看，本期債券募集資金10億元用于補(bǔ)充公司日常生產(chǎn)經(jīng)營所需流動(dòng)資金。

　　相對于北京國資以股權(quán)投資不同，京投公司此次發(fā)行企業(yè)債募集資金將用于北京市軌道交通3號線一期項(xiàng)目和北京市軌道交通17號線項(xiàng)目建設(shè)。

　　作為另一家由北京市國資委出資成立的國有獨(dú)資公司，京投公司承擔(dān)了北京市以軌道交通為主的基礎(chǔ)設(shè)施投融資、建設(shè)及運(yùn)營管理職能，區(qū)域重要性很強(qiáng)，政府支持力度同樣很大。不過中誠信國際認(rèn)為，由于公司主營業(yè)務(wù)的軌道交通建設(shè)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在建及擬建的項(xiàng)目均較多，剩余待投資規(guī)模較大，回款周期長，階段性現(xiàn)金流入流出不匹配的特點(diǎn)將長期存在。

　　從公司3季報(bào)表現(xiàn)來看，營收同比翻倍達(dá)到170.92億元，凈利潤同比增速11.64%，資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金比率以及利息保障倍數(shù)均有所回升，體現(xiàn)公司現(xiàn)階段較高的償債能力。不過公司目前存續(xù)債券較多為33只，存續(xù)規(guī)模達(dá)到589.87億元，其中近半數(shù)為1年內(nèi)到期債券，此外公司面臨較大的資本支出壓力，財(cái)務(wù)杠桿有待控制。

　　由智都集團(tuán)發(fā)行的“24廣州智都債01”是此次唯一一只AA+評級主體發(fā)行的企業(yè)債，且發(fā)行期限高達(dá)7年(5+2)，3.3%的票息和高達(dá)4.92倍的認(rèn)購倍數(shù)足以看出市場對其的認(rèn)可。中證鵬元認(rèn)為，作為一家以物業(yè)出租、圖書銷售和納土業(yè)務(wù)等為主營業(yè)務(wù)的地方城投，近年來逐漸拓展并聚焦金融服務(wù)板塊、城市服務(wù)板塊和產(chǎn)城融合開發(fā)板塊，市場化轉(zhuǎn)型力度較大，但同時(shí)也面臨一定的資源整合和管理難度。

　　從公司最新業(yè)績表現(xiàn)來看，公司半年度的資產(chǎn)負(fù)債率上升明顯，達(dá)到61.83%近3年新高，此外銷售毛利率僅為5.54%，現(xiàn)金短期債務(wù)比也由年初1.16回落至1以下，僅有0.72，可以看出公司短期債務(wù)壓力較大。由于公司作為花都區(qū)重要的產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)運(yùn)營主體，且園區(qū)項(xiàng)目仍處于建設(shè)初期，從此次資金募集用途來看(1.75億元用于5G智控?zé)o土栽培藍(lán)莓園基地項(xiàng)目,1.67億元用于數(shù)智園林式高性能綠色建材產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目,1.38億元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金)，公司未來面臨的資金支出壓力或仍將較大。

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